新冠肺炎和私人基金–接下来是什么?

新冠肺炎大流行对所有商业领域都产生了经济影响,而私募股权和风险投资领域也未能幸免。一方面,基金经理,发起人和普通合伙人(统称为“经理”),另一方面,有限合伙人和其他基金投资者(统称为“投资者”),必须做好准备,以面对挑战。上游行动计划,它将限制治理风险并确保私人基金的持续成功。我们的 新冠肺炎恢复中心 presents key information 关于 current, pandemic-related business issues.

本文将更具体地探讨大流行病对私募股权和风险投资基金的影响的性质和程度,并提供一些切实可行的解决方案,以帮助促进成功的市场重新启动。

延长期限

通常,管理人应考虑延长基金文件中规定的某些时间段,或探讨在现有文件中已包含此类灵活性的情况下,寻求投资者或咨询委员会同意或放弃的可能性。关键是要确定基金文件是否已经授予了这种自由度,如果没有,应遵循什么程序来修改或贬低这些文件。例如,可以探索以下途径:

  • 由经理决定或经咨询委员会(LPAC)批准,延长接受新投资者和筹集资金的期限,因为在当前的经济环境下,通常的12至18个月的期限可能不足以达到筹款目标;
  • 为满足季度和年度报告要求提供更灵活的时间表;
  • 延长投资期限,通常为三至五年,以期预期新投资完成速度将放缓,而完成杠杆收购的杠杆作用有限;和
  • for funds that are reaching the end of their life cycle, requesting an extension to allow additional time for maturing 投资s to stabilize in the 事件 of a prolonged financial slowdown.

投资者应根据相关情况考虑经理的要求,同时牢记自己的投资限制和策略,而这些限制和策略可能并不总是与经理的意图相符。

支持投资组合的公司

经理和投资者应考虑放宽某些限制,以便在可预见的将来更好地支持投资组合公司。确实,几家投资组合公司极有可能需要更多资金来确保成功重启市场,或者在某些情况下仅是为了追求自己的业务。基于这种理解,管理者应该调整其投资组合策略,根据投资数量和时机的限制,评估适用于其资金的限制。还可以考虑:

  • 与投资组合公司的运营商讨论其他资金的可用性,包括针对中小型企业或行业部门的针对COVID的政府援助(请参见 我们的文章 re:COVID-19:恢复并重新打开Tracker);
  • 增加基金为担保投资公司所需贷款提供担保的限额;
  • 增加对现有投资组合公司的资本回收和后续投资的限制;要么
  • 鉴于某些投资者的出资能力可能有限,因此为经理人提供更大的灵活性,使其可以保留而不分配从投资组合公司获得的资金。

通过借贷最大化现金流量

为了增加现金的可用性,管理人员应查看基金管理文件中规定的借贷限额,以根据当前环境评估借贷能力是否足够。投资组合公司可能会需要额外的资本支持,而投资者拖欠资本调用的风险可能会增加。

赎回权

考虑到潜在的流动性问题,有必要考虑限制基金管理文件中的赎回机制(如果有),甚至暂停执行。这些赎回限制可以作为减轻赎回增加对基金投资组合的价值,现金和集中度的影响的有效保障,就像在2008年金融危机后的几个月中所见证的那样。在这种情况下,管理人将需要查看该基金的管理文件,以检查是否有可能限制或暂停赎回。

投资政策

投资不良资产可能是大胆的,但也可能是非常有利可图的-但是,重要的是要事先查看适用的投资限制,以确定基金是否有权在某些资产类别中部署资金,如果没有,则表示同意。需要在适当时修改投资政策的范围。

虚拟会议

还建议考虑推迟该基金的年度会议或召开虚拟会议,这可能再次需要放弃或修改该基金的管理文件,尽管私募股权和风险投资基金通常比上市公司具有更少的技术要求(请参阅 我们的文章 回复:走开……或不走:持有虚拟AGM可以如何帮助加拿大发行人解决这个问题上的COVID-19危机)。如果选择进行虚拟会议,请确保事先测试平台以确保平稳运行。

披露信息的义务

总体而言,在不确定的时期内,最重要的事情是让投资者了解最新情况。  – open and transparent communication is key. Managers should be alert to additional disclosure requirements that are sometimes included in side letters, and examine the impact of 新冠肺炎 by modeling potential recession 要么 market downturn scenarios in 要么der to be prepared to answer questions from Investors who have legitimate concerns 关于 the impact of the pandemic on the fund and on their 投资s in general. Even if not required by the fund’s governing documents, it is good practice for Managers to hold more frequent virtual 要么 电话 meeting with Investors to update them on the status of the fund’s portfolio and to answer their questions.

对于正在组建新资金或为现有资金筹集额外资本的管理人,建议对潜在投资者审查所有现有披露,并根据由COVID-19大流行引起的额外风险来更新此类披露。发行对基金发行备忘录(OM)或私募备忘录(PPM)的补充。

结论

显然,在COVID-19所动摇的市场中,对基金文件,附带信件和其他协议的条款的良好理解至关重要。管理人员在处理流动性和确保公平对待投资者时需要格外小心。对于经理人和投资者而言,最重要的事情是要保持开放的态度,并根据从当前大流行中汲取的教训来调整其当前或即将发行的基金文件。

如果您有任何疑问或需要其他信息,请联系 马修·拉弗拉姆(Mathieu Laflamme), 谢旺·麦格拉思(Shevaun 麦格拉思) 要么 帕特里克·M·谢,国家私募股权业务部门联合负责人。

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