CSA简化了市场发售规则

2020年6月4日,加拿大证券管理机构(以下简称“CSA”)发布了最终修订(“修正案”)到国家仪器44-102 -货架分布 (“NI 44-102”),除其他外,取消了对希望在市场上进行交易的发行人必要的某些监管要求获得免税优惠的要求(“自动取款机”)在加拿大提供的产品。 广西福利彩票发行中心产品允许发行人在股票交易所上以比传统方式更大的灵活性和速度向市场出售其股本证券,从而更及时地获得公共资本,这可能是非常有益的,尤其是在COVID-19大流行期间。在CSA关于减少非投资基金发行人和发行人的监管负担的咨询中,广西福利彩票发行中心产品被确定为重点领域。 CSA随后在2019年5月9日发布的《通知和征求意见稿》中发布了对NI 44-102的修订提案,以简化广西福利彩票发行中心的提供流程 (“拟议修正案”)。

该修正案在获得所有必要的部长级批准后,将于2020年8月31日生效。

修订要点

修正案(以下在“修正案摘要”下更详细讨论)使加拿大发行人更容易使用广西福利彩票发行中心产品:

(一世)           通过将希望进行广西福利彩票发行中心发行的发行人和交易商当前所需的减免编纂成法,从而取消获得完成广西福利彩票发行中心发行所需的监管性免税的要求;

(ii)          取消现有广西福利彩票发行中心发行规则中对单个广西福利彩票发行中心发行招股说明书中可发行证券的市场价值的限制,使其不超过当月前一个月最后一个交易日所提供证券类别总市场价值的10%其中进行了广西福利彩票发行中心分配下的第一笔交易(“总上限10%”);

(iii)         允许进行广西福利彩票发行中心发行的发行人每季度而不是每月报告有关广西福利彩票发行中心发行的某些信息;和

(iv)         允许没有连续发行的不可赎回投资基金(“ NRIFs”)和交易所买卖共同基金(“ ETF”)进行广西福利彩票发行中心服务。

修正案还与美国对广西福利彩票发行中心产品发行人更友好的监管计划更加紧密地结合,从而为仅在加拿大上市的发行人提供了公平的竞争环境,并为在加拿大和美国上市的发行人提供了更多追求跨境广西福利彩票发行中心计划的现实监管框架。[1] 

 拟议修正案与修正案之间的主要差异

在收到并考虑了对拟议修订的评论后,CSA在以下重要方面对拟议修订进行了修订:

  1. 流动性门槛

CSA针对拟议修订中对广西福利彩票发行中心产品施加的流动性阈值提出了两种选择:

  • The first option required that: (一世) the distributed security in the 自动取款机 offering be a highly-liquid security (as defined in the 拟议修正案); or (ii) the aggregate number of securities of the class distributed in the 自动取款机 offering on any trading day not exceed 25% of the trading volume of that class on all marketplaces (as defined in National Instrument 21-101 – 市场运作) 在那一天。
  • 第二种选择将取决于现有的市场和监管因素,包括:(i) 已经被激励发行人不要进行会严重影响其证券市场价格的广西福利彩票发行中心发行,并且(ii)要求聘请投资交易商以促进广西福利彩票发行中心发行进入市场,并且该投资交易商:(A)具有限制订单以限制对市场完整性的负面影响方面的经验和专业知识;(B)禁止从事可能破坏公平有序市场的行为。

CSA已决定采用修正案中的第二个选项;认为“不应期望发行人进行会对其证券市场价格产生重大影响的广西福利彩票发行中心产品”,并且“必须承销所有广西福利彩票发行中心发行内容的投资交易商应具有管理订单的经验和专业知识限制对市场完整性的任何负面影响,也禁止从事可能破坏公平有序市场的行为。”但是,为了防止潜在的滥用,CSA打算监视广西福利彩票发行中心的分配,特别关注可能对发行人的证券价格造成重大影响的分配,而该分配在发行之前并未公开披露。

  1. 澄清申请投资基金

如前所述,并且与拟议修正案一致,所有非连续发行的不可赎回投资基金和ETF将能够依靠修正案并进行广西福利彩票发行中心产品发行。此外,CSA在修正案中明确指出,在交易所交易的共同基金具有连续分布,因此符合国家文书41-101中“ ETF”的定义- 一般章程规定 (“NI 41-101”)也将能够依靠该修正案,但将被要求遵守适用于ETF的所有要求,包括根据NI 41-C第3C.2条要求交易商作为买方的代理交付ETF事实文件的要求。 101。此外,CSA在修正案中指出,在频繁进行广西福利彩票发行中心分配的交易所交易的共同基金将被视为连续分配,因此也必须遵守所有ETF要求。

最后,CSA在修正案中增加了一项要求,即进行广西福利彩票发行中心发行的投资基金必须在招股说明书中声明,将根据9.3(2)(a)款中的反稀释发行价格限制进行任何广西福利彩票发行中心发行。国家仪器81-102- 投资基金 (“NI 81-102”) .

修订摘要

修订将取代NI 44-102第9节的全部内容。实质性更改如下:

1.   取消10%的总上限。

2.   编纂目前希望进行广西福利彩票发行中心服务的发行人和交易商所需的免税救济,包括免税:

(一个)         要求承销商以分发证券的方式向购买者提供招股说明书的要求;和

(b)         对发行人和承销商的某些招股说明书形式要求,包括放宽权利声明形式。

3.    现在将要求进行广西福利彩票发行中心发行的发行人每季度而不是每月报告有关广西福利彩票发行中心发行的某些信息。

4.    发行人将被要求将构成“重大事实”的信息的新闻发布识别为“指定新闻发布”,以便通过引用将重大事实纳入广西福利彩票发行中心招股说明书。

5.    允许非连续发行的NRIF和ETF的广西福利彩票发行中心产品

修正案不会以其他方式修改适用于NRIF或ETF的操作或监管要求,此类发行人仍将遵守NI 81-102中的现有要求,否则,例如禁止以低于基金净价的价格发行新证券。每份证券的资产价值。

修正案并未自动免除可能适用于广西福利彩票发行中心产品的法语翻译要求,而广西福利彩票发行中心产品在历史上曾受到某些酌情豁免的约束。 马尔凯金融家,但需遵守某些条件。

尽管修正案承诺创建另一种灵活而有效的方式来获取公共资本,但我们注意到,并非所有发行人都可以使用广西福利彩票发行中心程序。 为了有资格建立广西福利彩票发行中心程序,发行人还必须满足提交和接收即期招股说明书的要求,其中包括,发行人必须有足够的资源来满足其短期流动性要求,具体取决于每个发行人的情况。[2]

If you have any questions regarding 自动取款机 offerings or the 修正案, we invite you to contact any of the 作家 or any other member of our 资本市场 team.

 

[1] 安大略省证券委员会在对拟议修正案的评论中指出,在拟议修正案发布时,加拿大或跨上市发行人自2010年以来发起的30项广西福利彩票发行中心发行中,有22项仅在美国进行。

[2] 参见CSA员工通告41-307- 企业融资章程指南-有关发行人的财务状况和招股说明书募集资金充足的担忧 以及第61(1)和61(2)(c)条 证券法 (安大略省)。

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